资源品交易热度仍在上升！
国内商品期货市场，在3月2日原油等12品种涨停之后，3月3日欧线航运、原油等10个品种再次涨停。夜间开盘后，国内SC原油期货主力合约涨13.99%，触及涨停，报641.1元/桶；燃油期货主力合约涨超13%。
而且随着战火升级，“战争溢价”也在品种间出现明显分化，国外天然气和国内航线“溢价”领跑，远超过国际油价，航运涨超30%，天然气涨超70%。
业内人士提醒，随着事态不断升级，冲突的持续时间、规模和结果均不可预测，投资者应保持理性谨慎。
天然气和航运溢价比油价更高
伊朗有关人士表态，“我们不会允许一滴石油从该地区流出”。霍尔木兹海峡是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，也是卡塔尔的液化天然气（LNG）的关键通道。全球约五分之一的原油和LNG每天由此经过。如果海峡无限期关闭，全球天然气供应可能面临2022年俄乌冲突以来最严重的短缺。
从市场反应来看，3月2日一早，布伦特原油价格开盘一度上涨近13%，触及每桶82.37美元，创14个月新高；随后虽自高位略有回落，但仍维持在每桶77美元上方，涨幅约7%。3月3日布伦特原油报价再次突破新高。
天然气价格的冲击更为猛烈。主要供应商卡塔尔能源公司（Qatar Energy）在液化天然气（LNG）设施遭到袭击后宣布，交付受不可抗力影响。3月2日欧洲天然气基准——荷兰TTF天然气(TTF)近月期货价格上涨，最大涨幅53.76%。3月3日该合约在亚洲交易时段涨幅再超26%，两日涨幅超70%。
航运的价格冲击也比原油更为猛烈。集运指数欧线主力合约两个交易日大幅上涨，累计涨幅已经达到34.34%，从涨幅上几乎是国内原油、燃料油、甲醇等品种涨幅两倍。目前，油轮（VLCC）日租金已突破20万美元/天，波斯湾至日本的油轮航线基准费率飙升逾36%。
新能源和黄金大跳水
在海外油运价格飙升的背景下，中国石油、中国海油、中国石化三桶油出现了连续两天涨停，并带动A股市场申万一级石油石化指数创下近10年新高，在申万一级行业指数中领跑。与此同时，陕西黑猫、大有能源等煤炭板块也大幅上行，A股市场申万一级煤炭指数创下近4年新高，在申万一级行业指数中居第三位。
受此影响，油气资源主题ETF和LOF产品连续两天领涨全市场，出现大量资金买入。石油ETF(561360)、油气ETF汇添富(159309)、油气ETF博时(561760)等产品份额均出现大幅增长，业绩比较基准的中证油气产业指数（H30198），今年以来涨幅已经达到47.8%。
然而，在油气煤炭等旧能源热火朝天的时候，碳酸锂等新能源材料反而出现连续下跌。
3月3日，碳酸锂期货主力2605合约跌停收盘，跌幅12.99%，现报15086元/吨。此前一天，跌幅2.28%。在A股申万二级能源金属指数，也出现连续两个交易日下跌，3月3日也下跌6.78%，该指数年内涨幅仅为4.73%。
同样出人意料的是，黄金、白银行情也坐上“过山车”。
黄金、白银3月2日开盘跳涨，后出现回落，白银竟然收跌，到3月3日再次高开低走，沪银期货主力收盘时跌幅达到9.23%。贵金属的“过山车”行情也带动黄金相关ETF产品的大幅震荡。规模靠前的黄金股ETF(159562)3月2日大涨7.48%，3月3日下跌5.34%，有色金属ETF基金(516650)也在前一天上涨3.62%，后一天下跌5.54%。
中粮期货资深研究员曹姗姗认为，地缘冲突对金价的提振需结合宏观背景。在70年代两次石油危机中，油价均出现超过100%的上涨，对美国CPI、PPI形成巨大冲击，触发“滞胀”。若战争触发霍尔木兹海峡中长期严重受阻，引发油价50%—100%级别上行，则更接近历史石油危机，对金价可能带来深度、持续的重估。
顺周期资产受到青睐
“在冲突长期持续的情况下，预计油价将达到每桶100美元。”加拿大皇家银行（RBC）投资银行部门报告称，如果没有切实可行的计划来激励航运公司和保险商安排油轮通过海峡，那么缺乏安全的替代出口路线可能会导致中东大部分能源出口沦为“搁浅资产”。报告称，最终的价格走势将取决于冲突造成的扰动持续时间和程度，但伊朗的无人机能力和导弹储备表明，市场参与者可能应该为连锁中断做好准备。
当下，看多原油已经成为市场共识，只是程度和时间问题。除此之外，从今年31个申万一级行业的年内涨幅来看，排名在前面的包括有色金属、石油石化、建材、煤炭、钢铁和基础化工等顺周期“重资产”。
淡水泉认为，这一轮震荡背后，主要受两方面因素影响。一是前期涨幅可观的大宗商品价格出现回调，带动美股等股市下跌，在情绪面上对A股和港股形成压制。二是全球AI相关交易由普涨转向分化，新应用的出现对美股软件、港股互联网平台等中间环节构成冲击，这也是恒生科技指数本月承压的主要原因之一。但是在AI带来的不确定性背景下，那些不易被颠覆的传统周期资产，如机械设备、石油石化、建材、化工等，凭借其确定性，反而获得了市场的青睐。
雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出，全球大类资产呈现内强外弱、商品偏强、债市分化的特征，各私募策略表现已经随市场结构、板块轮动及外围扰动出现明显分化，收益与市场环境高度挂钩。
排版：汪云鹏
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